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缘何新股发行不能暂停

出处:上市公司 作者:周科竞 网编:段跃 2019-12-03

每逢股市疲软,总会有市场声音质疑是IPO惹的祸,从而建议暂停IPO。不过,本栏认为新股发行与垃圾股退市有序开展是股市的新陈代谢,如果因为股市走势不佳而暂停新股发行,就会刺激垃圾股的炒作,不利于价值投资。同时,目前绝大多数新股中签收益不菲,投资者还可以因此而获利,暂停新股发行,也是暂停补贴二级市场投资者。

确实,较早前的股市,一旦行情不好,新股发行就会暂停,这似乎也成为了管理层显示呵护股市的一种态度。但是在本栏看来,对于现在规模超大的股市,这也仅仅就是一种态度而已,新股发行暂停与否,对于股市的整体走势影响并不大。

举个例子,假如股市原本有100只股票,现在发行上市10只新股,股市规模就扩大了10%;但如果股市原本有3000只股票,发行上市10只新股,股市规模只会增加0.3%,两者的差异很大。所以本栏说,从规模角度看,股市规模越大,新股发行对于股市走势的影响也就越小,这是本栏反对暂停新股发行的原因之一。

其次,目前传统市场的新股发行定价有23倍市盈率红线的控制,相对应的安全边际较高,在此种背景之下,新股发行实际上是对投资者的一种补贴。从历史的数据看,即使存在上市即破发的新股,但占比也是极低的,大多数新股上市后还是能有一定的涨幅,中签的投资者大多数时间都能够获利。与此同时,现行的网上新股发行制度并不需要投资者准备打新的资金,凭借市值申购,中签后缴款,实际上是对散户投资者有利的发行方式,如果暂停了新股发行,同样也使得散户投资者失去了这一补贴收入。这是本栏反对暂停新股发行的另一个原因。

最后,新股的停发将不利于A股市场的新陈代谢。源源不断的新股上市,不仅为股市注入了新成员,也为投资者提供了更多的投资标的。而且,新股和老股会形成一种竞争,竞争的成败选择权则在投资者手里。投资者会抛弃老旧的垃圾股,问题股,更多选择更有盈利前景的新股,这样就会形成良好的淘汰机制。否则,垃圾股的炒作永远会持续。

事实上,现在的A股市场虽然有大批的破净股和低市盈率股票存在,但这并非因为单纯的股市下跌所至,更多的原因是因为蓝筹股的利润水平不断提升,每股净资产也因此提升,所以才有了大量的破净股和低市盈率股票,例如工商银行,市盈率很低,市净率也很低,但是它的股价确实在震荡攀升。所以本栏说,投资者要学会适应低市盈率的股市,毕竟从国际成熟股市角度看,蓝筹股的市盈率水平都不太高,也正因此它们才具有很高的投资价值。

本栏认为,推动股市上涨的因素应该是蓝筹股不断提高的利润和含金量,而非通过暂停新股发行而短期减少资金支出。

北京商报评论员 周科竞

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